中国期货理财网中信证券:拼众众用户量赶超阿里 新交易进入延后结余
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中国期货理财网中信证券:拼众众用户量赶超阿里 新交易进入延后结余

2021-3-21| 发布者: 今财网| 查看: 70| 评论: 0
摘要:   中国期货理财网中信证券:拼众众用户量赶超阿里 新交易进入延后结余公司20Q4单季GMV同比+56.6%,略低于墟市预期(yoy+60%~65%);年度生动用户达7.9亿,初度超越阿里。纵然周围扩张降速、黄峥卸任董事长激励墟市忧 ...

  中国期货理财网中信证券:拼众众用户量赶超阿里 新交易进入延后结余
公司20Q4单季GMV同比+56.6%,略低于墟市预期(yoy+60%~65%);年度生动用户达7.9亿,初度超越阿里。纵然周围扩张降速、黄峥卸任董事长激励墟市忧郁,但公司渠道成果和用户运营层面具备绝对上风,强履行力团队和高生动度用户为生长加持。执意看好平台持久开展和生态价格,庇护“买入”评级。

  ▍用户赶超阿里,GMV稍逊预期。

  拼众众揭晓20Q4财报,2020整年GMV达1.67万亿,yoy+65.7%,测算20Q4单季GMV为5,811亿元,yoy+56.6%,稍逊墟市预期。拆分看,年度生动用户yoy+34.7%至7.9亿,正式超越阿里(7.8亿)成为邦内用户体量第一的电商平台;ARPU值为2,115元,yoy+23.0%,其顶用户年均消费频次yoy+44.3%至48.6次,是最重要的生长驱动力,客单价yoy-14.8%至43.5元,与行业全体情状吻合(2020年实物电商周围yoy+14.8%vs周围以上疾递营业量yoy+31.2%)。

  中非合营论坛非方协同主席邦塞内加尔共和邦驻华大使马马杜·恩迪亚耶以为,该中央将助力非洲邦度擢升境遇收拾和可赓续开展才华,成为鞭策中非生态境遇务实合营的主要平台。

  ▍可比口径下,主题营业策划目标稳中向好。

  公司20Q4新增加众买菜营业和1P营业,必定水准上扭曲财政目标,还原至可比口径后,各项目标稳中向好:1)20Q4单季收入yoy+146%至265.5亿元,测算大盘营业(剔除买菜、1P营业,下同)收入同比+91.1%至206.3亿元,环比提速;2)2020年全体泉币化率3.57%,测算大盘营业泉币化率3.21%,同比+0.22pct;3)GMV口径下,20Q4营销/收拾/研发用度率同比+0.03/-0.02/-0.01pct,用度率维持褂讪;4)公司注释剔除1P营业后,20Q4净利润率与20Q3持平(Non-GAAP净利率3.3%)。

  ▍短期负面要素可控,新营业抬升持久生态价格。

  黄峥辞去董事长位置激励墟市忧郁,中国期货理财网本质上客岁7月黄峥卸任CEO后就不再插手公司一线运营,边际上并无庞大改观。咱们以为公司现有团队和收拾机制足以支持起公司他日的开展远景。众众买菜既坚硬公司正在农产物方面的比赛上风,助助平台以更低的履约本钱向州里村墟市浸透,极大地延长了主站的营业场景,同时也是锻炼线下运营才华、创筑刻面作战部队的良机,深刻看将为平台赓续冲破鸿沟做好企图。据渠道调研,2021M2众众买菜GMV近30亿元,维持第一梯队;估计买菜营业2021年整年亏本约120亿元。

  ▍风陡峭素:

  社区团购营业的战略危急;行业比赛加剧;用度把握不足预期。

  ▍投资发起:生长真切,执意看好。

  黄峥离任及20Q4 GMV稍逊预期对短期股价变成压制,但公司正在渠道成果、用户运营上具备领先位子,强履行力的团队和高生动度的用户为赓续生长保驾护航,咱们仍对公司持久营业开展幽静台生态价格充满决心。研究新增1P营业影响,咱们上调公司2021/22年收入预测至1350亿/2018亿元(原预测为762亿/1059亿元),新增2023E收入预测2093亿元;因为众众买菜营业仍处于疾捷斥地期,阶段性拖累公司经贸易绩发扬,安排2021/22年Non-GAAP净利润预测至-41.1亿/83.2亿元(原预测为9.4/77.2亿元),新增2023E预测308.1亿元。基于SOTP估值,予以公司2023年大盘营业45x P/EBITA、买菜营业0.8x PGMV,8%折现率下方针市值2694亿美元,对应方针价219.70美元/ADS,庇护“买入”评级。

文章来源:今日股市行情_大盘走势分析-今财网


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