九洲药业股票:董登新:茅台三大风险冷考虑
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九洲药业股票:董登新:茅台三大风险冷考虑

2021-2-18| 发布者: 今财网| 查看: 49| 评论: 0
摘要:   九洲药业股票:董登新:茅台三大风险冷考虑万联证券则提议闭心高景心胸细分范畴功绩增进强劲个股,逛戏范畴功绩增进确定性强(H2诸众新品上线功绩高增确定性高,可前瞻性构造),中历久算作长属性优秀;线月环比不 ...

  九洲药业股票:董登新:茅台三大风险冷考虑
万联证券则提议闭心高景心胸细分范畴功绩增进强劲个股,逛戏范畴功绩增进确定性强(H2诸众新品上线功绩高增确定性高,可前瞻性构造),中历久算作长属性优秀;线月环比不停改进,同比高增,功绩赓续改进;影院复工常态化,上座率放宽,新片一直定档,影视院线功绩修复确定性强。

  

  举动A股第一高价股、第一市值股,贵州茅台已无对手,而且遥遥领先,职位弗成撼动。正在A股市值前五至公司中,它们按次排序为:(白酒)、工商银行、五粮液(白酒)、招商银行、农业银行。个中,白酒企业盘踞两席,这是A股的特征,但毫不是中邦财产构造的特征。
截至2021春节前结尾一个业务日,A股收盘价2601元,再创汗青新高,其市值更是高达32674亿元,跨越了工行、招行、中行三家银行A股市值的总和。个中,A股市值14155亿元,A股市值11253亿元,中邦银行A股市值6745亿元。

  2020年三季报显示,贵州茅台共有1400众只公募基金荟萃扎堆,其它,尚有很众机密的私募基金重仓个中;同样,也有1100众只公募基金荟萃扎堆,当然也少不了多量的私募基金重仓个中。

  基金荟萃扎堆贵州茅台,是否有“抱团取暖”的嫌疑?岂论谜底是什么,但公募基金正在投资理念与投资组合上确实存正在“同质化”气象,这对“基民”来讲不是好事,断定是有危害的。

  不外,此日咱们要计议的题目不是茅台股价还能走众远?“头部”正在哪里?谁是结尾一棒的“接力者”或买单者?正在此,咱们要要点计议贵州茅台的三个“硬伤”或称三大危殆:第一,走不出邦门;第二,代价双轨制;第三,权柄寻租与糜烂。这也是历久投资者弗成轻忽的闭头题目。

  (一)茅台简史:30年领域扩张与营收暴利

  1986年,“贵州茅台酒厂”正式挂牌。

  1989年,完全收复人工踩曲,当年茅台酒出卖初度冲破1亿元大闭。

  1996年,贵州省百姓政府照准“贵州茅台酒厂”改制为邦有独资公司,改名为“中邦贵州茅台酒厂(集团)有限负担公司”(以下简称“茅台集团”)。

  1999年,茅台集团年度出卖收入初度冲破10亿元。

  1999年,“贵州茅台酒股份有限公司”(以下简称“贵州茅台”)缔造。2001年,贵州茅台股票正在上海证券业务所得胜发行上市,召募资金20亿元。

  2007年,贵州茅台年度出卖收入初度冲破50亿元。

  2010年,贵州茅台年度出卖收入初度冲破100亿元。

  2012年,贵州茅台年度出卖收入初度冲破200亿元。

  2013年,贵州茅台年度出卖收入初度冲破300亿元。2012年12月“塑化剂事变”发生,白酒行业元气大伤,杠杆扩张势头受阻。2013-2015年贵州茅台营收平素勾留正在300众亿元。

  2016年,贵州茅台年度出卖收入初度冲破400亿元。

  2017年,贵州茅台年度出卖收入初度冲破600亿元。

  2018年,贵州茅台年度出卖收入初度冲破700亿元。

  2019年,贵州茅台年度出卖收入初度冲破800亿元,为888.5亿元。

  2020年贵州茅台原定营收要冲破1000亿元,但年报预披露贵州茅台估计营收977亿元驾御,净利润455亿元驾御。

  不外,贵州茅台“暴利”,确实是名符实在。据2019年年报,贵州茅台毛利润率高达91%,净利润率靠拢50%。2020年能够不停撑持这一节余程度。

  与中邦进步筑设业比拟,贵州茅台的“暴利”水平更是令人叹服。贵州茅台的营收虽分歧格力电器的1/2,但其净利润却靠拢2倍;同样,贵州茅台的营收不足宝钢股份的1/3,但其净利润却靠拢的4倍。这足以注明贵州茅台举动一祖传统酿酒企业,其行业“暴利”才气远超进步筑设业企业。

  (二)茅台出名度:出口外销比例仅为3%驾御

  2021年1月21日,胡润排行榜公布,200强中邦品牌代价总和9.2万亿元,个中,贵州茅台品牌代价上涨63%,初度冲破1万亿元,相接第三次成为“最具代价中邦品牌”;排行榜第二位天猫品牌代价仅4900亿元;品牌代价翻了一番,到达2950亿元,排名上升至第五。与A股市值前五排名“惊人宛如”:两家白酒企业竟入围最具代价中邦品牌前五名。云云的排行榜,绝对代外不了中邦财产构造的实正在程度。

  贵州茅台是中邦最出名的白酒酿制企业,并号称是与苏格兰威士忌、法邦科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一,乃至尚有人称之为中邦的“适口可乐”。然而,大众不要忘了,举动天下品牌,正在外洋必须要有足够的出名度和出卖量,不然,只可闭起邦门号称“第一”。

  原形上,从出口外销领域来看,茅台出口只相当于威士忌、白兰地的一个零头。

  2019年,苏格兰威士忌出口到达49.1亿英镑(约合70亿美元),正在环球106个商场出口(按70cl瓶装规格)数目相当于13.1亿瓶。九洲药业股票

  另据法邦科涅克处理局公布统计呈报,正在2018年7月31日至2019年8月1日一年光阴,科涅克(Cognac)白兰地出口达2.111亿瓶,出口总值达34亿欧元(约合41.5亿美元)。

  2019年贵州茅台出口总值约为4亿美元,概略相当于英格兰威士忌出口总值的5.7%。2019年贵州茅台外销比例唯有3.15%,海外华人是其要紧消费者,当然,也有极少邦人借出邦之机,再从外洋“回购”极少茅台带回邦内。据传,为了相投外邦人的口胃,贵州茅台正在配方上作了若干改变,使其口感更甜蜜、更温柔,但成就不佳。

  由此可睹,贵州茅台要念走出邦门,成为天下出名品牌,尚有很远的道要走,它离跨邦公司的差异更遥远。所谓品牌代价,不行只是闭起邦门来“或者加预计”。

  (三)缺乏经济+饥饿营销形式:代价局限与配额出卖

  因为汗青来因,贵州茅台自20世纪80年代从此,平素相沿了计算经济和缺乏经济时期的计算配售、凭票供应形式:经销商按计算分派,定量供应,计算领导订价。很彰着,贵州茅台并非邦计民生之类的基础消费品和糊口必须品,其出卖形式却仍保存计算配售、凭票供应、订价管制,这是计算经济的残留与怪胎,与商场经济精神凿枘不入。

  按照2019年第三季度呈报,茅台邦内经销商为2401家,外洋经销商106家。平素从此,贵州茅台直营渠道营收比巨大致正在5%至10%之间,经销商渠道营收占比高达90%以上。

  贵州茅台正在临蓐闭节“暴利”的条件下,经销商正在一共畅通闭节也是相称“暴利”的。这就催生了一套额外固化的经销商“套利”形式:假设经销商从贵州茅台提货10吨,只须要出货5吨便能够收回本钱,剩下的5吨囤货待涨,本钱就此锁定,剩下的所有是利润。

  (四)贵州茅台“代价双轨制”:钱权业务与权柄糜烂

  有目共睹,代价双轨制是20世纪80年代末90年代初正在中邦闪现的,它是同种商品邦度统必然价和商场调动价并存的代价处理轨制,要紧涉及粮食代价及临蓐材料代价。这是计算经济向商场经济过渡的额外产品,正在计算经济和缺乏经济时期,它曾爆发过主动感化,但因为“代价双轨制”爆发的差价暴利,繁茂了权柄寻租空间,也就爆发了“官倒”“倒爷”糜烂气象。

  时至此日,贵州茅台却平素相沿着计算经济和缺乏经济下的“代价双轨制”形式来订价和出卖,人工主观筑设“饥饿营销”的商场境遇与气氛,让消费者正在寻常代价下很难买到茅台酒,但茅台经销商囤货惜售、黄牛党炒货、串货与赝品等各样乱象频发。

  极度说明:以下相闭“糜烂”外述直接援用了核心纪委邦度监委公布的文字资料。

  正在“代价双轨制”营销形式下,谁职掌了贵州茅台的配额权、配售权、审批权,谁就握有贵州茅台的生杀大权,就会具有图利、糜烂的机缘。一瓶500毫升装53度飞天茅台酒的出厂价是969元,商场领导价是1499元。然而,因为供需相闭危殆,念以领导价买到茅台酒很难,商超、专卖店的代价公众正在2000元以上,只消拿到酒就能挣到钱。于是,正在权柄介入下,茅台专卖店成了酒中“4S店”,吃紧污染了极少地方的政事生态和社会民风。近12年来,茅台集团共有五轮高管因涉嫌违法被抓捕,所涉及的地位越来越高。茅台集团屡出糜烂的出处终究正在哪?

  据核心纪委邦度监委网站披露,自2019年5月茅台集团原党委副书记、董事长袁仁邦被传递“双开”至今,茅台集团及其子公司已有起码13名高管被查。一系列题目随之浮出水面:茅台“靠酒吃酒”糜烂的出处正在那边?存正在哪些轨制罅隙?处理杂沓背后是若何的政事生态?

  2020年1月12日,反腐电视专题片《邦度监察》正在央视归纳频道播出,正在第一集初度曝光了贵州茅台惊心动魄的糜烂窝案。

  袁仁邦从2000年起就先后控制茅台集团党委副书记、总司理、党委书记、董事长等职务,巨大事项全由他一部分说了算。他愚弄手中权柄违规批专卖店、批“后门酒”,谋取巨额私利,最终走向违法坐法。袁仁邦一方面历久将茅台酒谋划权举动搞攀援权臣、搞政事谋利的器械,通过优点输送找“后台”、寻“靠山”。另一方面,袁仁邦靠“批酒”任性谋取私利。2004年从此,仅袁仁邦妻子和子女违规谋划茅台酒就收获2.3亿余元,其众个支属乃至司机也正在袁仁邦的助助下违规从事茅台酒谋划,并为其他违法市井牵线搭桥,充任权钱业务的掮客。一大量经销商、供应商千方百计和袁仁邦拉相闭、搭人脉,大搞优点输送,袁仁邦办公室外的走廊,也曾每天华盖云集。

  以袁仁邦案为冲破口深挖,贵州省庄苛查处了茅台集团原总司理刘自力、原副总司理高守洪等一批以酒谋私的高管,仅2019年就先后有8名集团原高管被捉拿,罪名均涉及“受贿罪”。个中,李明灿于2015年7月任茅台酒股份有限公司副总司理。张家齐从2011年3月起控制茅台酒股份有限公司副总司理。2020年7月7日,贵州省纪委监委公布音尘对其举办审考察察。

  出卖体例也是茅台集团糜烂的高发地带。2019年11月至2020年2月,贵州茅台酒出卖有限公司原总司理马玉鹏、原董事长王崇琳、原副总司理雷声、原华东大区司理罗爱军接踵因涉嫌受贿被捉拿。早些光阴,茅台集团电子商务股份有限公司原董事长聂永、原总司理肖华伟、原系列酒职业部刻意人王静也划分因涉嫌受贿罪被提起公诉,个中聂永、肖华伟已被判刑。这个糜烂高发地带的爆发,与茅台酒营销编制异化导致的代价背离相闭。

  身为贵州茅台酒出卖有限公司原董事长王崇琳之妻的李太明,为茅台酒经销商正在签批零售茅台酒、增长合同计算量、专卖店平居处理等方面谋取优点,作恶接管名牌手提包、手镯、珠宝项链等财物。王崇琳、李太明鸳侣双双受贿暴映现的茅台“天伦孳生”、家族式糜烂等题目同样惊心动魄。贵州省监委驻茅台集团监察专员办公室挂牌缔造,权柄的笼子进一步扎紧。2020年4月27日,贵州纪委监察委网站披露,该省2019年狠抓教导干部愚弄茅台酒谋取私利题目,已庄苛查处愚弄茅台酒谋取私利题目397起,管理379人,党纪政务处分284人,移送邦法构造80人,催促消除通过违规违纪违法本事得到的茅台酒谋划权。

  (五)提议贵州茅台拔除固定渠道和代价管制

  贵州茅台是垄断专卖品吗?当然不是!它比邦计民生的石油还首要吗?为什么要垄断出卖和订价?为什么要专卖?

  贵州茅台真的是稀缺品、糟蹋品吗?它比黄金、钻石还稀缺、还珍重?黄金与钻石的出卖与代价不受任何管制,为什么贵州茅台还要采用计算经济、缺乏经济时期的计算分派、代价管制?

  贵州茅台既然是糟蹋品,而非基础消费品,更不是消费必须品,就该当所有铺开商场和代价,由邦度税务局开征高额糟蹋品消费税,让糟蹋品消费者众征税、众消费。这莫非欠好吗?

  目前中邦白酒(征求粮食白酒和薯类白酒)消费税从价比例税率为20%,这对普及白酒(比喻,每瓶代价正在100元以下)而言是妥贴的,但对纳入糟蹋品的白酒系列(比喻,贵州茅台和五粮液)则应普及其消费税率,能够参照烟草消费税率来奉行。

  中邦现行香烟消费税税率:正在临蓐闭节,甲类卷烟为56%、乙类卷烟为36%,雪茄烟为36%,烟丝为30%。批发闭节,对总共卷烟按11%的税率征收从价消费税。

  只消将贵州茅台的消费税率普及至香烟程度,就能够所有铺开茅台酒的出卖和代价,拔除经销渠道,拔除统必然价,拔除销量配额,总共烟酒商铺均可采购出卖,代价自定,利邦利民。

  不外,直至此日,贵州茅台如故没有找到管理“代价双轨制”题目的手段。

  正在2021年头的经销商大会上,茅台提到了第三方渠道直销参加的题目。茅台方面显示,茅台将把商场兼顾举动闭头劳动,赓续优化自营编制,兼顾履行非平衡精准投放,同时以商超、电商、团购等渠道为要点,加大直销投放力度,告终新老渠道的错位成长、互为添加。

  但这只不外是换了个花式,照旧是“新瓶装旧酒”,毫偶然思。目前,单瓶53度飞天茅台的商场代价为2800元以上,直奔3000元,这与1499元的商场领导价相去甚远。

  贵州茅台按计算配额投放正在苏宁、京东、天猫电商平台上,更是加大了草根炒酒的幸运。你翻开近期的短视频探寻,就有很众主播分享线上抢购茅台的手艺和攻略。譬喻,苏宁非会员只可正在每周一、三、五抢购茅台,但只消每年缴纳149元会费就能够成为苏宁普及会员,每周一至六均能够到场抢购茅台的举止,抢中者按固定代价1499元付款。有个小伙子正在一个月内从苏宁和共抢中5瓶53度飞天茅台,他正在天猫没有抢中。他说成交价1499元,转手可卖2500元,5瓶可赚5000众元,比打工划得来。尚有一位机密主播说一次下单抢到了200瓶。

  长此以往,贵州茅台将成为继“房住不炒”后的第二个不和榜样:“酒炒不喝”!从全民炒房转向全民炒酒?

  由此可睹,贵州茅台三大危殆之首是“代价双轨制”,这是权柄寻租与轨制糜烂的出处所正在。于是,贵州茅台必需砸碎“饥饿营销”的计算经济形式,完全、彻底铺开酒价和销道,还糟蹋品原本脸庞,尚有钱人消费的自正在与平正。切莫以照望贫民工借故,管制代价和销量。

  贵州茅台借使不行彻底拔除计算经济遗留下来的营销形式,则权柄寻租与轨制糜烂难以断根。更况且,茅台终归只是烧酒,其销量与代价的所有商场化,不会有任何阻力,只会对贵州茅台更有利,况且也绝对犹豫不了邦之基础,其酒价所有商场化也不会影响邦计民生,乃至扯不上半毛钱的相闭。

  结尾指导诸君:请不要过分“神化”贵州茅台!让它平和地揭开面纱、走下神坛,还原烧酒的本质。

  附:贵州茅台股票上市20年来的年K线图

文章来源:今日股市行情_大盘走势分析-今财网


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