300271股票神火股份：电解铝产能赓续扩充 夯实异日增进根底 ------------------------------- 煤电铝一体化筹备平台，产能扩充不绝夯实来日增进根蒂 公司是河南省中心企业，聚焦煤铝双主务，通过(1)舍弃落伍产能以及(2)扩张优质电解铝产能主动优化家产构造，已根基酿成较为圆满且具备接连性临盆材干的煤-电-铝经济家产链，笔直一体化的家产构造明显晋升公司筹备效益。截至2020H1末，公司左右煤炭保有储量约为18.58 亿吨，可采储量8.95亿吨；现有电解铝筑成产能125万吨(新疆神火80万吨、云南神火45万吨)，另云南神火45万吨正在筑产能估计2020年3月筑成投产。 煤炭生意：募投项目梁北矿扩产，希望带来结余增量 截至目前，公司煤炭审定产能累计抵达645万吨。正在供应侧厘革后台下，2016-2019年公司各矿区的落伍产能接踵退出。跟着产能出清根基亲近尾声，估计资产减值对公司煤炭板块结余处境将趋于寻常。同时，公司具有的梁北矿生产的炼焦配煤正在邦内具备昭彰的资源稀缺属性，经 济代价高，煤矿项目正正在改扩筑进程中，估计装备完结后可实行240万吨年产能，希望成为公司煤炭板块新的利润增进点。 电解铝生意：超前构造铝生意板块，即将迎来成绩期 云南90万吨水电铝项目投产开启电解铝生意的新篇章。①云南神火：受益于云南地域满盈的水电资源、地方政府电价及税收等方面的计谋优惠，云南神火临盆本钱上风明显；别的，云南不光紧邻邦内经济强盛铝材发卖墟市，运输便当，况且亲切东南亚和南亚等铝产物苛重消费邦， 希望进一步拓展海外潜正在消费墟市。跟着云南水电铝项目2021年一律筑成投产，公司进入事迹增进的急速通道。②新疆神火：80万吨电解铝产能根基满产，受益于邻近煤炭原产地的区位上风，公司有材干平均产能扩张和原质料运输及环保压力。 归纳探求方今宏观经济景遇、利率水准、充溢的资金以及地缘政事上的冲突，黄金的牛市仍会接连很长时辰，守旧推测来日一到两年打破2500美元概率很大。 投资发起 电解铝行业已迈入高利润时期，公司正在产能范围和临盆本钱等方面均位于行业前哨 。咱们估计公司2020-2022年辨别实行净利润8.07/17.24/19.98 亿元，同比增速辨别为-40.0%/113.6%/15.9%，对应PE17.73X/8.30X/7.16X，初度引荐，予以“买入”评级。 危机提示：云南水电铝项目希望不足预期；煤炭和铝代价下跌超预期；云南水电配套装备不足预期；优惠计谋转折等。 |
