港股海丰国际周六福营收净利暴增远超同行“逆行业神话”能否络续?
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港股海丰国际周六福营收净利暴增远超同行“逆行业神话”能否络续?

2020-1-15| 发布者: 财经小编| 查看: 22| 评论: 0
摘要:   港股 海丰国际 周六福营收净利暴增远超同行 “逆行业神话”能否络续?今天,周六福珠宝股份有限公司(下称周六福或发行人)递交了招股仿单,拟上岸A股商场。招股书显示,周六福拟召募资金10.9亿元,用于营销汇集 ...

  港股 海丰国际 周六福营收净利暴增远超同行 “逆行业神话”能否络续?
今天,周六福珠宝股份有限公司(下称周六福或发行人)递交了招股仿单,拟上岸A股商场。招股书显示,周六福拟召募资金10.9亿元,用于营销汇集修复项目、研发及品控中央修复项目等。
梳理周六福的招股书可能浮现,公司正在近来两年营收净利的增速都远超同行水准,这重要是周六福正在加盟形式主导下实行的渠道优先计谋所致。比照同行公司的出售形式以及出售数据可能浮现,周六福正在近来两年的扩张显得较为激进,而过分依赖加盟形式或将使公司存正在筹备危急、财政危急、品牌影响力降落危急以及产物管控等一系列的危急。 营收净利暴增远超同行 招股书显示,周六福的主交易务是首饰的研发策画、临蓐加工、连锁出售以及品牌运营,主营产物涵盖为镶嵌首饰和素金首饰,品类囊括戒指、项链、吊坠、手链等。此中,周六福的产物以镶嵌产物为主,出售形式以加盟形式为主。 2016-2018年,周六福泽别告竣交易收入5.32亿元、9.62亿元和16.79亿元,同比分裂伸长81%(2017年度)和74.54%(2018年度);分裂告竣归母净利润0.56亿元、1.41亿元和3.03亿元,同比分裂伸长152.99%(2017年度)和115.12%(2018年度)。不难看出,周六福正在近来两个管帐年度营收净利双双暴增,但这远远抢先了同行上市公司同期的伸长速率。 同行公司中,明牌珠宝、潮宏基、老凤祥、豫园股份、东方金钰(维权)、萃华珠宝、爱迪尔、莱绅通灵2017年的营收增速分裂是10.03%、12.69%、13.86%、9.39%、40.74%、27.47%、55.64%和18.94%,43.96%、7.44%、46.24%、-7.83%、7.45%、4.4 %和39.67%;2018年的营收增速分裂是11.04%、5.24%、9.98%、7.2%、-68.08%、26.93%、1.81%和-15.29%,净利润增速分裂是4.79%、-75.01%、6.02%、4.67%、-843.32%、-52.67%、-53.35%和-32.21%。 可能浮现,2017年,周六福同行公司的营收增速根本支撑正在20%以下,只要东方金钰和爱迪尔的营收增速抢先了40%,2018年,同行公司的营收、净利增速众人是个位数,尚有两家公司崭露了营收负伸长,5家公司净利润同比大幅降落,但周六福营收净利却暴增,可能说是告竣了逆行业生长。 要是斟酌出售形式和产物构造的成分,周六福的事迹伸长也远超同行水准。招股书显示,周六福以为周大生与公司的出售形式和产物构造最为贴近,周大生的产物也以镶嵌产物为主,出售形式也以加盟形式为主。2017和2018年,周大生分裂告竣交易收入38.05亿元和48.7亿元,同比分裂伸长31.14%和27.97%;分裂告竣净利润5.92亿元和8.06亿元,同比分裂伸长38.77%和36.15%,皆远低于周六福同期事迹伸长速率。 正在同行公司营收伸长从容乃至净利崭露大幅下滑的处境下,事实是什么成分促使周六福告竣逆行业生长神话? 加盟形式激进教育高毛利 到底上,周六福正在近来两年事迹暴增的情由重要是加盟为主出售形式下的激进扩张。加盟出售形式下,加盟商正在公司授权下开设周六福品牌的加盟店,发行人除向加盟商举办产物出售并供给相应的培训等供职外,由加盟商担负解决加盟店并负责相应职守。 招股书显示,2016-2018年,周六福岁晚的加盟店店数目分裂1763 家、2252家及2781家,净增补店数分裂为182家、489家和529家,伸长赶速。受益于加盟店数目的增补,周六福加盟形式下的出售收入分裂为4.74亿元、8.07亿元和13.23亿元,同比分裂大幅伸长70.47%(2017年度)和63.85%(2018年度),分裂占当期交易总收入的90.69%、86.45%和82.18%。而周六福通知期内起源于加盟形式的毛利更是抵达了九成以上,2016-2018年,发行人加盟形式下的毛利分裂为1.66亿元、3.3亿元和 5.16亿元,分裂占当期毛利总额的94.13%、91.14%和90.2%。 加盟形式下的毛利又分为产物出售的毛利和对加盟商收取的供职费。2016-2018年,加盟形式下产物出售发生的毛利分裂为0.91亿元、1.54亿元和2.73亿元,分裂占当期毛利总额的51.39%、42.46%和47.72%;对加盟商收取的供职费分裂为0.75亿元、1.76亿元和2.43亿元,分裂占当期毛利总额的42.74%、48.68%和42.48%。也便是说,周六福每年约四五成的毛利起源于对加盟商收取的供职费。 招股书显示,周六福对加盟商收取的供职费又分为特许筹备费和品牌操纵费。特许筹备费是发行人将周六福相干字号许可给加盟商操纵,并向加盟商供给相合产物和供职,从而向加盟商收取的用度。因特许筹备费的毛利率是100%,故收取的特许筹备费的收入便是同期毛利。2016-2018年,周六福因收取特许筹备费发生的毛利分裂占当期毛利总额的1.31%、2.47%和4.91%。 再看品牌操纵费。暂不研究品牌操纵费的观念,先看其通知期内发生的毛利占比处境,因为品牌操纵费的毛利率也是100%,故收取的品牌操纵费的收入也是同期毛利。2016-2018年,周六福向加盟商收取的品牌操纵费分裂为0.73亿元、1.67亿元和2.15亿元 ,分裂占当期毛利总额的41.44%和46.21%和37.58%。 也便是说,通知期内周六福有四成的毛利起源于品牌操纵费。遵循招股仿单,品牌操纵费是指对加盟商从发行人渠道外的外购产物正在入网后收取的用度。而入网形式又可能分为指定供应商和注册供应商两种形式。指定供应商形式指的是加盟商的产物供货通过发行人所指定的供应商杀青;注册供应商形式指的是加盟商自行向其他供应商采购指定品类产物并正在公司举办入网的形式,该类供应商必要正在公司举办注册解决。 理会可知,品牌操纵费的源流正在于入网形式 ,而正在入网形式下,加盟商采购的产物都不是从周六福的渠道采购的。加盟形式为主的珠宝公司自身就存正在各样解决危急,入网形式下的解决危急会更大,而注册供应商形式下的解决危急将进一步升级。 周六福正在招股书称,同行业上市公司中,周大生也向加盟商收取品牌操纵费,但比照可知,周大生加盟形式下只要指定供应商形式,而没有注册供应商形式。而且,周大生寄托指定供应商形式所收取的品牌操纵费占毛利总额的比例较低。2016-2018年,周大生因收取品牌操纵费所收取的毛利分裂为1.92亿元、 2.62亿元和3.3亿元,分裂占当期毛利总额的19.28%、21.27%和19.93%,根本支撑正在两成驾御,这个比例约是周六福同期数据的一半。 注册供应商形式下,加盟商可能从发行人以外的渠道采购商品,而供应商却不是周六福指定的,源委发行人注册即可。如许的形式一是可能吸引更众的加盟商加盟,二是因收取的品牌操纵费的毛利率是100%,能大幅晋升公司的盈余水准,但带来的解决危急以及产物格料危急也会增补。 值恰当心的是,周六福采用注册供应商形式收取操纵费的产物重要是公司第一大主营产物—钻石镶嵌产物。招股书显示,2016-2018年,钻石镶嵌产物告竣的交易收入分裂为4.15亿元、6.64亿元和10.93亿元,分裂占主交易务收入的比例分裂为79.41%、71.15%、67.93%;此中加盟形式下告竣的出售收入分裂占该产物当期总收入的96.00%、94.17%及95.79%。也便是说,加盟形式下钻石镶嵌产物告竣的交易收入分裂占公司总营收的76.23%、67%和65.07%。 逆行业神话能否继续? 正在同行公司事迹低迷的大靠山下,周六福以渠道优先的计谋激进扩张,正在近两个管帐年度的营收净利均匀告竣贴近翻倍的伸长。但财政数据显示,正在周六福事迹大幅晋升的同时,公司的事迹质料却有待晋升。 起初是发行人的筹备运动现金流净额远低于净利润。2018年,周六福告竣净利润3.03亿元,但当期因筹备运动发生的现金流净额仅为0.82亿元,2016-2018年,公司筹备运动发生的现金流量净额合计为 2.64亿元,低于同期净利润总额4.99亿元。其次是应收账款周围合座增速较速,2016-2018年,周六福账面上的应收账款分裂为0.34亿元、0.29亿元和0.81亿元。结果是存货居高不下。2016-2018年,公司期末存货账面价格分裂为 2.73亿元、4.3亿元和6.99亿元,占公司资产总额的比例分裂为69.14%、75.58%、74.22%,应收账款和存货的增补城市占用公司更众的资金,影响公司筹备。 比拟盈余质料题目,周六福最大的危急则是来自于因过分依赖加盟商的出售形式。发行人正在招股书中也坦言,港股 海丰国际若发作加盟商大周围地自立撤店放弃筹备或转换品牌、无法续约市肆租赁合同或联营合一致情状,而公司又无法对渠道的类型构造举办实时、有用的调度,则产物出售将面对伸长放缓乃至降落的危急。周六福也提示了不妨面对的加盟收入增速放缓的危急、品牌影响力降落危急、产物管控危急、内部运营解决危急、外部加盟解决危急以及相干的财政危急,但上述危急的源流都是公司过于依赖加盟的出售形式。 原来,过于依赖加盟商的题目已有所呈现,譬喻说加盟商筹备模范题目。据招股书披露,刘邦信及其家族成员担任的加盟店正在通知期内为周六福前五的加盟商。遵循天眼查,刘邦信现实担任的绵阳城区莎柏丽娜银饰品筹备部正在2015-2017年三个管帐年度都未按章程报送年报,被本地工商部分列为筹备格外。 从珠宝行业的下逛生长处境看,周六福要支撑2017年和2018年三位数的盈余伸长也绝非易事。珠宝首饰动作一种可选消费品,其行业生长前景与宏观经济境遇亲近相干,而从大无数珠宝行业近两年的事迹也可能浮现,珠宝行业目前的处境并不乐观。 今财网()供给众元化的配资计划,配资流程单纯、便捷、生动众样,专业的风控团队和周详的风控编制及时监控资金处境,庄重担任危急,保护资金平和。


文章来源:今日股市行情_大盘走势分析-今财网


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